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财报后大跌10%,还在流血的B站可以抄底了吗?

时间:2021-11-18 23:43:22来源:老虎证券作者:

昨晚,$哔哩哔哩(BILI)$ 罕见的财报后股价大跌,其他中概股也被拖累,监管阴霾还未完全消散,基本面似乎也出现了一些下行风险,市场对于亏损不断扩大的B站分歧不断加剧。

先说下中长线可以抄底的逻辑。

  • 有长期4亿用户目标这张大饼,用户增长依然是估值扩张的核心逻辑。本季度净增3010万用户,同比增长36%,超出预期,只要保持30%的速度就能在期望时间内完成4亿小目标。
  • 广告虽然面临强监管和广告行业的整体逆风,但依然延续了三位数的增长。三季度B站引入了一种新的广告模式,新增了Up主推荐广告位,拓宽了广告主范围。个人认为,B站的广告变现才是最具潜力、提升空间最大的。
  • 整体看,60%的营收增速超出预期,Q4指引在57亿元~58亿元之间,隐含增速50%左右,也基本符合预期。

再来分析一下这波暴跌的几个可能的诱因。

  • 游戏遭遇阶段性瓶颈,单季游戏收入仅增长9%,联营游戏没有太多惊喜,自研手游迟迟打不开局面,即便三款新游《坎公骑冠剑》、《机动战姬》、《刀剑神域》上线也没有激起很大的浪花,很显然已经被几个大厂拉开了差距。
  • 直播、大会员等增值服务业务稳定增长,但由于短视频和直播给到的竞争压迫感太强,也只能猥琐发育,平添了一些不确定性。
  • 最重要的,净亏损由去年9.67亿进一步扩大至16.22亿,在用户增长预期已经打得足够满的情况下,货币化能力的提升将决定估值和市场情绪边际改善的幅度,B站商业化任重而道远。

对于这样一份充满争议的成绩单,大家觉得B站跌到位了吗?可以抄底了吗?

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